我国传媒企业上市大致分为4个阶段：以东方明珠、中视传媒为代表的境内早期直接上市阶段；以赛迪传媒、博瑞传媒为代表的境内借壳上市阶段；以北青传媒为代表的境外直接上市阶段；以粤传媒为代表的近期境内直接上市阶段。本刊整理出这几个阶段的典型案例，并分期刊出，本期介绍的是境外直接上市和近期境内直接上市的案例。

　　境外直接上市阶段

　　2004年12月22日，北青传媒在香港上市，成为中国内地传媒企业境外上市第一股；

　　2007年5月30日，新华文轩也在香港联交所主板挂牌上市了；

　　这一阶段之所以流行境外直接上市，也是因为国内股市低迷，或者IPO条件古板，这些企业不得不转而去海外上市。例如，北青传媒本有发行A股的计划，不料与关联方《北京青年报》的关联交易比重较大，不符合当时国内的上市要求。再如，新华文轩，本来也是要在境内上市的，孰料资本市场不景气，不得不改道海外。

　　● 北青传媒

　　北青传媒股份有限公司(简称：北青传媒)成立于2001年5月28日，是中国最大同时也是赢利能力最强的媒体公司之一，拥有实力超群的报业广告业务和印刷制作业务平台，处于行业领先地位。

　　北青传媒之控股股东为北京青年报社(由北京市政府拥有及经营，持股北青传媒63.30%).

　　从2004年10月份开始，北青传媒陆续向中国证监会、香港联交所递交香港H股上市发行的相关申请文件，接受审查和聆讯。此前，中宣部、市委宣传部，以及国家发改委、国资委、新闻出版总署、广电总局、北京市相关主管部门等，对北青传媒的上市工作给予了大力支持。

　　11月24日，中国证监会对北青传媒上市工作作出正式批复，同意北青传媒在境外发行H股并在香港联交所主板上市的申请。

　　12月2日，北青传媒正式通过了香港联交所的聆讯，股票代码确定为“1000”。

　　12月6日，北青传媒开始为期两周的全球路演，成为香港上市发行推销时间最短的股票之一。

　　北青传媒的上市引起投资者的极大关注，取得了社会公众散户超额认购422倍、机构投资者超额认购16倍的好成绩，成为下半年香港H股散户超额认购倍数名列第一的新股。而且，机构投资者的质量较高，前30大单的需求总额超过11亿美元。机构投资者中，亚洲投资者占总需求的81%，欧洲占14%，美洲占5%。

　　随后，在分析师和中介机构的建议下，最终确定北青传媒以每股18.95港元的价格挂牌上市，这是原定价格区间(14.95-18.95港元)的最高价格，市盈率在完成超额配股之后达到20.4倍，成为近期赴港上市公司估值最高的股票之一。

　　2004年12月22日，北青传媒在香港H股挂牌上市，成为中国内地主流传媒香港上市第一股。首日股票价格在18.95港元的高位招股价的基础上，又上涨近20%，融资额超过10亿元人民币，市值达到47.5亿元人民币。

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